2016年，除非巴西遇到極端天氣導(dǎo)致產(chǎn)量大減，否則全球大豆期末庫存增加的局面還將繼續(xù)。在全球供給寬松的背景下，美豆自身出口需求不佳，2016/17年度庫消比也可能繼續(xù)上升。因此我們大格局下維持美豆弱勢運行的判斷，區(qū)間在800-950美分，期間的上漲可能來自于巴西天氣和物流問題，也可能來自出口轉(zhuǎn)好，但是上漲幅度有限，整體仍將保持疲弱。中國是全球最大大豆進口國，豆粕走勢密切跟隨美豆。不過油廠進口大豆趨于理性，時刻關(guān)注壓榨利潤和油廠開機率。如果按USDA預(yù)估中國2015/16年度進口大豆8050萬噸，則國內(nèi)豆粕供給也將保持較為充裕的狀態(tài)。供給寬松的同時，養(yǎng)殖需求至少在2016年上半年難以看到明顯起色，因此，2016年豆粕也將大概率繼續(xù)熊市格局。