近期由于美豆期價維持區間內震蕩，國內豆粕期貨行情因難獲利多支撐而顯現疲態，進而對豆粕現貨價格產生利空壓制。且由于今年養殖業縮水嚴重，加之臨近春節，養殖企業凈出欄量增大，全國范圍內飼料用量降低，下游飼料企業并未如往年般在年前集中補庫，使得豆粕現貨疲弱的需求自年中延續至今。而據海關數據顯示，11月份我國大豆進口量為739萬噸，12月預計進口量將達到800-830萬噸，加之國內港口現有大豆庫存近700萬噸，大豆原料供應異常充足，這也將迫使油廠以較高的開機率維持壓榨生產，豆粕庫存數據將因此顯著上漲，豆粕現貨供需失衡的現象加劇。而此時南北方油廠面臨的局面卻截然不同，具體表現在現貨價差較11月略有拉大。接下來筆者就對南北方豆粕現狀進行分析并對春節前的行情簡要預測。
東北、華北、華東：合同執行理想，庫存壓力不大
據本網調查統計，12月份東北、華北及華東地區豆粕現貨庫存整體為25萬噸左右，約占全國總庫存的41.7%，其中東北、江蘇兩地庫存較少。主要原因在于：江蘇地區遠期合約持續性較為理想，其中9-10月份豆粕合同量簽訂較多，使得12月及1月工廠主要以執行合同為主，現貨供應量較少。而目前江蘇產區油廠的豆粕合同已簽至明年3-5月，也就是說未來3-5個月之內，該地區油廠將主要以執行合同為主，豆粕現貨庫存對價格的影響較低。而東北地區由于養殖散戶偏多，規模以上的養殖企業較少，原料采購較為分散，但由于散戶仍有年前少量備貨的習慣，因此近一段時間內東北地區豆粕小單成交較多，采購分散反而成為了該地區豆粕降庫存的優勢。由于本月中旬我國正式接受對進口DDGS的反傾銷調查，華北、山東港口DDGS到港中斷，進而使得上述地區豆粕面臨的替代壓力明顯減小，工廠挺價信心增強。
華南：豆粕脹庫嚴重，工廠挺價乏力
與華東油企形成鮮明對比的是，9月份至今華南地區油廠豆粕遠期合同簽約量一直不太理想，豆粕現貨交易多于北方。而受困于今年養殖業行情的慘淡，華南區域飼料企業虧損居多，為降低經營風險，上述飼料加工企業嚴格控制飼料產量，照單生產，這就導致了下游原料采購積極性下降。且由于飼料企業并不看好豆粕后市，因此幾乎無意對豆粕進行年前補庫，上游油廠庫存壓力增大。本網記者采訪得知，福建、廣東兩省個別油廠已經出現豆粕脹庫的現象，迫使油廠間斷性開機生產。庫存方面的壓力使得油廠對豆粕挺價信心不足，現貨價格跟跌難跟漲。
通過筆者對南北產區豆粕現狀的簡要分析不難發現，春節前現貨庫存成為了左右價格漲跌的關鍵因素之一。筆者認為，受困于需求端的疲軟，華南產區豆粕去庫存的難度較大，廠商現貨報價很難獲得支撐；而庫存壓力相對較小的北方產區，工廠挺價信心似乎更強。因此，筆者在此大膽預測，春節前東北、華北及華東地區豆粕現貨將表現抗跌；而華南產區豆粕價格挺價乏力，預計將有50-80元的下跌空間。
